Nvidia株15%安、メモリ企業に資金集中

米半導体大手エヌビディア（Nvidia）の株価が、2026年5月の最高値から15%下落しました。ブルームバーグによると時価総額は約1兆ドル縮小し、AIブーム前の水準に戻ったとされます。売上高予想は伸び続けているにもかかわらず、予想利益に対する株価はS&P500;平均を下回り、投資家はエヌビディアの利益1ドルに対し一般的な米大企業より低い金額しか払っていない状況です。

一方で、AIインフラ関連への資金流入は続いていますが、その多くはメモリ企業に向かっています。同じ期間にDRAM大手のマイクロン（Micron）の時価総額はほぼ3倍となり、メモリがデータセンターの新たなボトルネックとして注目を集めています。背景には、昨年深刻視されたGPU不足がやや緩和した一方、データセンターがメモリを大量に必要としている事情があります。

メモリ企業の物語は単純です。高帯域幅メモリ（HBM）は20年かけて着実に改良されてきた製品ですが、企業や技術が大きく変わらないまま、その提供価値が急上昇しました。需要が供給を上回るなか、DRAMの現物価格はこの1年で約10倍に跳ね上がっています。技術革新があったわけではなく、業界全体がデータセンター拡張に必要なメモリ量を過小評価していたのが実情です。

対照的に、コンピュート（計算資源）の価格は下落しています。コンピュート市場を運営するオルン（Ornn）によると、エヌビディアのH100を1時間利用する現物価格は5月の約3.2ドルをピークに下落が続いています。グーグル、アマゾン、マイクロソフト、そしてOpenAIまでもが独自プロセッサを投入し、エヌビディア依存を減らそうとしていることが価格低下を招いています。

オルン共同創業者兼CTOのウェイン・ネルムス氏は、この差を需給の問題だと説明します。「多くの企業が独自シリコンを作りたがるが、DRAMを自作する者はいない」と述べ、HBMの技術革新や需給の変化、新規参入がない限り現状は続くとの見方を示しました。コンピュートの価値を証明したエヌビディア自身が、その成功ゆえに誰もが参入したい市場の中心に立たされ、より単純な技術を持つ企業が利益を得る皮肉な構図となっています。